フィリピン：東南アジアの次の大きなブレイクアウト市場？

インドネシア、マレーシア、フィリピン、タイ、ベトナムの「タイガーカブエコノミー」と呼ばれる5つの国は、香港やシンガポールのような都市部から一歩遅れたところにあるが、人口ははるかに多く、中間所得層の消費者も増えている。

インターネットに精通し、若く、高度な技術を持ち、教育を受けた人々を大量にデジタル化するという未開発の可能性は、長い間、大小の投資家を魅了してきた。しかし規制や保護主義が常態化している国もあれば、インターネットのインフラが整っていないことが問題になっている国もあり、障害が残っている。

タイガーカブエコノミーと呼ばれる国々では、過去10年間にマレーシア、インドネシアに続いて、デジタル経済の可能性が急速に実現されており、次のブルーオーシャンを探している投資家はフィリピンに注目している。

群島国であるフィリピンは、長年にわたりデジタル化への抵抗感が強く、GDPへの貢献度は観光と送金がそれぞれ10〜15％程度だった。しかし、パンデミックの発生により、2020年にはフィリピンの所得に占める観光業の割合は5％強となり、移動制限令や渡航禁止令により外国人観光客が入れなくなった。

海外のフィリピン人労働者（OFW）からの送金はわずかな減少にとどまったものの、パンデミックの影響で2020年のOFWの派遣数は75％減少し、30年以上ぶりの低水準となった。一方、帰国したOFWの数は、2020年12月末時点で80万人近くに達している。

加速するデジタル化、コンテンツ制作

一方で、パンデミックの影響により、フィリピンではかつてないほどデジタル化が加速し、既存のコングロマリットから中小企業まで、生き残りをかけてオンライン化を進めている。

ロックダウン中に消費者がオンラインに向かった流れ（2020年には4,000万人の新規デジタルユーザーが誕生）は、パンデミック後も覆らないかもしれない。Google社の報告書によると、2020年にフィリピンでデジタルサービスを利用する消費者の37％が新規参入者であり、これらの新規参入者の95％がパンデミック後も行動を継続する意向を持っているという。

需要と供給の両方が急増した分野は、コンテンツ制作だ。

パンデミック以前から、フィリピン人はソーシャルメディアやインターネットの利用率で常に世界のトップに立っていた。インターネットの普及率が高かったことに加え、フィリピン人がロックダウンで家にいることでスクリーンを使う時間が増えたことから、オリジナルでローカライズされた新しいコンテンツへの需要が高まったのだ。

フィリピンのコンテンツ制作の現場では、ソーシャルコマースとesportsゲーミングという2つの重要なテーマが浮上した。

ディアスポラから直接恩恵を受けているスタートアップは、フィリピン独自のスーパーアプリを作ることを目指した2人のフィリピン系アメリカ人2世によって2018年に立ち上げられたタガログ語のライブストリーミングアプリ「Kumu」だ。シンプルなメッセージングアプリとして始まったこのアプリは、今ではソーシャルテレビ番組、ライブEコマース、ブランドパートナーシップを提供している。

パンデミックの影響で、VCが初期段階の資金調達を控えていた中、Kumuは2020年4月に500万米ドルのシリーズAラウンドを獲得した。その後、2021年6月に非公開のシリーズBラウンドを実施し、その時点でKumuは1,120万人のユーザーを獲得している。またカナダ、オーストラリア、香港、クウェートでもランキング上位に入っており、フィリピン人のディアスポラの強さを物語っている。

2019年には4,300万人に達したフィリピンのesportsストリーマーやゲーマーたちも、パンデミックの際には投資家の注目を集めた。Warner Music GroupやAndreessen Horowitzなどの外国人投資家は、今年、esportsスタートアップのTier One EntertainmentとYield Guild Gamesに肩入れした。

Yield Guild Gamesは、ブロックチェーンベースのプレイ・トゥ・イヤー型ゲームギルドだが、Tier Oneは、独自のゲーマーの安定した管理と成長に重点を置いたesportsタレントエージェンシーとしてブランド化している。フィリピンの活気あるesportsコミュニティは、コンテンツ制作者としっかり結びついており、ゲーム関連のTwitterエンゲージメントに関しては、フィリピンは6番目に活発な国となっている。

Carlo Delantar氏は、地元の独立系VCであるコア・キャピタルと地元のVCであるゴビ・パートナーズとのジョイントベンチャーであるゴビ・コア・フィリピン・ファンド（1,000万ドル）のディール・フロー・ソーシングを担当している。このファンドは、KumuとTier Oneを支援している。

Delantar氏はこの2、3年で現地のスタートアップのエコシステムがどれほど速く、どれほど大きく変化したかを目の当たりにした。

同氏は「2018年にスタートしたとき、私たちは本当にスタートアップの状況を評価し、デジタルの加速が遅いかもしれないことを理解しなければならなかった。パンデミックが諸刃の剣でなければ、フィリピンのデジタル経済をここまで楽観視することはできなかったでしょう」

「私たちは、この取引と成長の波に乗って、フィリピンの問題を解決しているフィリピンを拠点とする起業家やファウンダーに投資するとともに、東南アジアの他の市場に向けて拡張性の高いソリューションを革新してきた」とデランターは付け加えた。

資本化が遅れているVC

8月、フィリピンのラモン・M・ロペス貿易産業長官は、2020年末までに5億4,700万ドルがフィリピンのスタートアップに投資されたことを明らかにした。

「PWC 2020 Philippine Startup Survey」によると、国内には400社以上のスタートアップ企業が存在する。VCから資金提供を受けているのはわずか12%だ。一方で、スタートアップの95％は、今後12ヶ月の間に新たな投資家を迎え入れたり、戦略的パートナーシップの締結を検討している。

Gobi-Coreのような地元のVCや、Ayala（Kickstart Venturesを支援）やGokongwei（JG Digital Equity Venturesを支援）のようなフィリピンの大富豪一族が率いるコングロマリットは、このような機会をうかがう新しいスタートアップが次々と登場することにいちはやく着目した。

しかし海外のVCの動きは鈍いものがある。タイガーカブエコノミー5カ国のうち、フィリピンはVC投資の誘致という点では最下位だ。

Preqin社が8月に発表した東南アジアのオルタナティブ資産に関するレポートでは、過去10年間の比較を拡大している。この調査によると、フィリピンは2010年から2021年の第1四半期までに、東南アジアでPE/VCのエクスポージャーを持つファンドマネージャーから総額3億米ドルの資本を調達した。この金額は、18のファンドマネージャーと5つの共同投資家に渡って調達された。

フィリピンは、シンガポール（135億ドル）やマレーシア（50億ドル）には及ばないものの、インドネシア（53社のファンドと5社の共同投資家で8億ドル）やベトナム（37社のファンドと3社の共同投資家で12億ドル）には遠く及ばない。

フィリピンでは、資金調達を行っているファンドの数は少ないものの、これらのファンドが資金を投入していることは確かだ。より多くのベンチャーキャピタルがフィリピンに流入するようになれば、資本の増加もそれに続くはずだ。

7月、フィリピンを拠点とし、Kumuも支援しているGentreeは、初期および成長段階にある東南アジアのスタートアップ企業への投資に4,000万ドルを割り当てた。

Mark Sng副社長は、今回の投資を発表するにあたり、「フィリピンでは7,000万人以上のインターネットユーザーがおり、コミュニケーション、エンターテインメント、スキルチェンジなどがオンラインに移行し、日常生活の中で重要な役割を果たしている」

「私たちは、彼らの継続的な成長を支援し、フィリピンや東南アジアの消費者や企業の選択肢を増やすことを望んでいる」と述べている。

地元のスタートアップ企業が有利な立場にあるだけでなく、地元のVCは、地域のスタートアップ企業をフィリピンに呼び寄せ、彼らの戦略を再現することで、より活発なエコシステムを構築し、明確な成長の可能性を見出している。

もうひとつのインドネシアが誕生する？

どこかで聞いたことがあるような気がしないだろうか？東南アジアの群島国で、教育を受け、高度な技術を持ち、若い中産階級の人口が多い国が、独自のスタートアップやVCのエコシステムを加速させたのは、それほど昔のことではない。

フィリピンはインドネシアと同じ道を辿っている。帰国したOFWが起業家になり、場合によってはVCになるだけでなく、Coins.phのRon Hose氏やRunar Petursson氏のような経験豊富な国外の起業家を引き入れ（Coins.phは2019年にGojekに買収された）、今では東南アジアのスタートアップを招き入れて、そこに足跡を広げている。

2020年、フィリピンは、東南アジアに投資された資本総額の2パーセント、同地域の取引総額の5パーセントに過ぎなかった。これは、2019年と2018年の両方で資本の1パーセントとディールの4パーセントから上昇しており、成長の大規模な余地があることを示している。

これに対し、インドネシアは引き続き資本の大部分（70%）とディールの主要なシェア（27%）を集めており、投資家は若い中産階級の人口の多さ、支援的な投資政策、地元の健全なVCエコシステムに絶えず惹かれている。

しかし、フィリピンはこれらの要素をすべて備えており、生態系や社会経済的な構成も非常によく似ている。アジア開発銀行（ADB）は、フィリピンのGDP成長率を2021年に4.5%、2022年に5.5%と予測している。これは、政府の拡張的な財政政策と緩和的な金融政策によるもので、多くの予測の中では低いほうに位置している。

インドネシア政府と同様に、フィリピンの政策立案者は、この稲妻のような瞬間を見逃すわけにはいかないと認識している。2019年以降、スタートアップやイノベーション、さらにはデジタルバンキングのライセンスに関する新しい規制が発表されている。通商産業省はさらに一歩進んで、地元のスタートアップに投資するための500万ドルのベンチャーファンドを創設した。

フィリピンの投資・取引市場はまだ初期段階にあるため、取引の多くはシードやシリーズA/Bで行われている。これは、リミテッド・パートナーや外国のVCにとって、インドネシアのように評価額が高騰する前に、席を確保する大きなチャンスとなる。

Delantar氏は、「今年だけでも、フィリピンでは10件のシリーズBラウンドが行われると予想される。以前は1件もなかった。これらのシリーズBのスタートアップ企業はすべて、パンデミックによるデジタル化の恩恵を直接受けたフィンテック、eコマース、物流の分野で活躍している」

「多くの企業のVCやスタートアップが待ち望んでいたデジタルアクセラレーションがようやく実現した。しかし、デジタル化と収益化の余地はまだまだあるので、フィリピンに注目している人がいるとすれば、それはここだ。到来したのだ」

翻訳元：https://technode.global/2021/10/04/philippines-southeast-asias-next-big-breakout-market/

表題画像：Photo by Sam Balye on Unsplash (改変して使用)